国际商务研究 2024年10月上海

作者：Pinelopi K. Goldberg, Réka Juhász, Nathan J. Lane, Giulia Lo Forte & Jeff Thurk

摘要：补贴和产业政策的复苏引发了对其潜在效率低下及与多边原则不一致性的担忧。批评者警告称，这些政策可能会将资源转移到效率较低的企业，并引发其他国家的报复措施，导致一场浪费的“补贴竞赛”。然而，对于具有内在跨境外部性的行业提供补贴可能会产生积极的全球效应。本文探讨了这些问题在全球半导体行业中所体现的情况：这是一个对经济增长和创新至关重要的领域，具有显著的学习效应和战略重要性，因其双用途应用。

本文的研究旨在：(1)记录并量化全球半导体行业中的近期产业政策，(2)探索这些政策背后的理由，以及(3)评估其经济影响，特别是跨境效应及其与多边原则的兼容性。我们采用历史分析、自然语言处理和基于模型的方法来衡量政府支持及其影响。我们的发现表明，政府支持对于该行业的发展至关重要，补贴是主要的支持形式之一。这些发现还强调了通过外国直接投资（FDI）、业务与研究合作以及技术许可进行的跨境技术转让的重要性。中国虽然提供了大量补贴，但考虑到其市场规模，在与其他国家相比时并不突出。

初步的模型估计表明，虽然存在学习效应，但其规模小于通常认为的程度，而且存在显著的国际溢出效应。这些溢出效应很可能反映了跨国技术转让以及无晶圆厂客户在全球范围内通过与晶圆代工厂的互动传播知识的作用。此类跨境溢出效应并非偶然发生，而是市场参与者有意为之的结果，不能简单地视为理所当然。企业可以选择跨国分享知识或限制前沿技术的获取，从而排除某些国家。未来的研究将使用模型估计来模拟补贴的定量含义，并探讨半导体行业中“补贴竞赛”的动态。

资料来源：https://www.nber.org/papers/w32651

银行与免税债务套利

作者：James R. Hines Jr. & Emily Horton

日期：2024年7月

摘要：美国州和地方政府债券支付的利息是免税的，这使得这些债券对投资者具有吸引力——尽管一项税收规定限制了相关的利息支出扣除，从而限制了套利机会。在1986年之前，美国的银行不受利息扣除限制的影响，这使得银行成为免税债务的首选持有者。20世纪50年代，美国的银行通过免税债务将其税负降低了大约20%，而在60年代这一比例提高到45%，到了80年代初甚至达到了高达80%。尽管银行享有特殊的免税待遇，但由于银行之间广泛持有这些债券而导致的竞争，使得债券收益率降低到了投资者无所谓的程度，因此银行并未从中受益。从套利中获得的税收优惠不仅体现在观察到的债券收益率上，还体现在银行大量未使用的进一步减税潜力上。1986年的《税法改革法案》取消了银行的特殊税收豁免之后，银行大幅减少了免税债务的持有量，尤其是那些受规则变更影响最严重的银行。

资料来源：https://www.nber.org/papers/w32647

具有产能约束的动态价格竞争

作者：Jose M. Betancourt, Ali Hortaçsu, Aniko Öry & Kevin R. Williams

日期：2024年7月

摘要：本文研究了提供有限产能和共同销售截止日期的不同化产品的卖方之间的动态价格竞争。在每个时间段内，企业同时设定价格，而随机到达的买家决定是否购买产品或离开市场。鉴于剩余的产能，企业在今天销售和转移需求给竞争对手以获得未来的市场力量之间做出权衡。我们提供了纯策略马尔可夫完美均衡的存在性和唯一性的条件。在连续时间的极限情况下，价格解决了一组常微分方程。作者推导出了均衡动态的性质，并证明了当剩余产能最低的产品售出时，价格增幅最大。由于企业未能完全内化未来销售的社会选择价值，均衡价格可能过低，以至于如果企业能承诺更高的价格，企业和消费者都会受益。因此，作者将这种新的福利效应称为伯特兰稀缺陷阱。

资料来源：https://www.nber.org/papers/w32673